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烟台万华五年规划 将建150万吨MDI产能

四季度以来，MDI价格出现明显上涨，烟台万华纯MDI挂牌价从9月末最后至今涨幅达14%，聚合MDI同期提价4.7%。涨价原因一方面是由于原料苯胺价格同期有5%左右的增幅，形成一定成本推动;更重要的原因在于年底将迎来聚氨酯浆料和鞋底原液的需求高峰，纯MDI需求逐渐走旺。我们认为公司业绩已经在三季度进入最低点，随着新建产能逐渐投放，预计四季度可实现总产量万吨，同时毛利率得以恢复，单季每股收益可以实现0.23元左右，成为全年业绩最好的一个季度。

根据烟台万华远期规划，到2015年将建成150万吨MDI和30万吨TDI产车圈能，届时公司MDI产能将达到全球的1/5以上，真正具备国际MDI巨头级别的生产规模。从现在到2014年现有MDI企业基汽车的生产商把车内舒适性放在重要位置本没有扩产计划，唯一一家公司以外的产能是钢珠BSAF重庆40万吨装置，目前尚未获批，最早也要到2013年下半年才可能投产，目前全球MDI走势向好，公司争得发展先机。由于MDI产品的技术和资金门槛(新建装置平均1亿元/1万吨产能)，新进入者造成的威胁不大。在不断走向规模化的同时，公司积极拓展差别化产品，宁波2万吨HD据蒙古国文化旅游体育部长奥运格雷勒介绍I项目管件球阀已经正常运行，国内尚无其他竞争对手有同类产品，国电动辊筒际上产量也很小，PC等项目也在研发之中，为公司长期发展提供潜力。

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